背靠腾讯、携程两大股东，同程艺龙走到了上市。

本文来自“IPO早知道”（ID：ipozaozhidao），原标题：背靠腾讯、携程两大股东。

这么多年动作频频，同程艺龙终于要上市了。

2012 年5月，同程旅游得到腾讯投资之后，对外表示创业板上市已经在走流程。

2014 年 4 月，同程旅游 CEO 吴志祥发内部邮件称，将在两年内重启 IPO。

2015 年 6 月，同程旅游宣布获万达领投、腾讯、中信跟投 60 亿元时，吴志祥透露同程 IPO 已经进入前期准备，律所和券商已经进场。

2017年12月，同程旅游与艺龙网完成合并。

2018年6月21日，同程艺龙正式向中国港交所提交招股说明书。

双剑合璧，野蛮生长

同程网络，曾经中国最大的旅游预订网站之一，风头一时无二。之后如日中天的腾讯将目光投向在线旅行领域，开始领投同程。2012年领投B轮融资，2014年和2015年又参与了C轮和E轮融资。2016年10月9日，腾讯又与万达、携程一起对同程进行了10亿元的战略投资。几轮投资下来，同程深深融入了腾讯的基因，前途不可限量。

艺龙旅行网，也曾是中国最大的在线旅行服务商之一。2004年10月在美国纳斯达克上市，2011年5月16日，艺龙获得腾讯8400万美元融资。5年后的2016年，艺龙再次完成私有化，从纳斯达克退市。从1999年成立到2016年退市，艺龙旅行网也走了一条坎坷之路。

2017年12月29日，距离2018年还有两天的日子。同程网络与艺龙双剑合璧，正式合并成立新的公司——同程艺龙。

由于同程和艺龙大股东都是腾讯，业务范围虽有差别，但在腾讯和携程网的共同推动下，双方合并自然也是顺理成章。

中信建投证券报告指出，同程网络和艺龙业务互补性良好。2017年，“机票+酒店”的业务在在线旅游市场交易额中占比高达77.6%，是市场最大的组成部分。

从合并前两家机构的收入可以看出，同程网络交通预定业务占据总收入的91.2%；艺龙方面的酒店预定收入占比达到93.8%。双方合并之后，在市场上互补短板，业务版图不断扩大。

招股书显示，同程艺龙合并之后，合计营收52.26亿元，其中艺龙集团收入为25.19亿元，年度利润1.94亿元；同程线上业务收入为27.07亿元，年度利润4.91亿元。

同程艺龙实现扭亏为盈，离不开腾讯的支持。2017年8月，同程历经43个月的奋战，终于从单月亏损上亿到实现扭亏。时任同程CEO吴志祥感慨，同城扭亏的关键一步就是把握住了微信的顺风车。

“当我们的机票入驻微信的时候，可能没人会相信微信钱包里的九宫格，会成为改变移动互联网流量格局的格子。”成功实现扭亏为赢之后，同程艺龙把握时机，迎难而上。2018年6月，完成合并短短半年的时间，向港交所递交上市申请。

与此同时，同程艺龙又在机票航空领域“深耕细作”。

2018年10月11日，同程艺龙与亚洲航空公司、BIG忠诚计划开始深度合作。签约当天，亚洲航空旗舰店正式在同程艺龙机票预订平台上线。同程艺龙用户可以通过亚洲航空旗舰店随时随地查询、预订亚洲航空旗下9家子公司的机票。

另外，同程艺龙还与亚洲航空集团旗下的BIG忠诚计划建立会员积分兑换合作，用户可通过飞行里程入口，用里程兑换亚洲航空BIG积分，以更优惠的价格兑换亚洲航空机票。同程艺龙成为目前为止首个与BIG忠诚计划开展积分兑换合作的OTA。

背靠腾讯、携程两大股东，成立不久的同程艺龙并没有坐吃山空，而是紧紧抓住时机，实现企业的再度超越。

中信建投证券研报预测，同程艺龙在2018-2020年内的收入增速将分别达到51.65％、40.85％、29.40％，2020年的总营收预计为144.45亿元，利润31.82亿。

解读小程序密码，挖掘流量资源

9月18日，“酒店机票火车”一举登顶阿拉丁指数日榜，成为第一个成功挑战「跳一跳」的小程序。

10月9日，阿拉丁小程序统计平台发布了9月份微信小程序Top100榜单和报告。

从榜单数据来看，同程艺龙酒店机票火车跃居月榜单第一名，成功超越霸占阿拉丁指数榜首260天的小游戏“跳一跳”，成为所有微信小程序中的月度榜首。

作为旗下在线旅游领域的“亲儿子”，腾讯给予同程艺龙巨大的流量支持，携程则给予了供应链层面的支持。

根据招股书披露的协议，同程艺龙在2021年7月31日之前拥有腾讯流量入口的独家运营权——在微信与QQ移动支付界面“钱包”内的“火车票机票”及“酒店”入口。这意味着，所有腾讯的用户资源将通过这两个入口，引流到同程艺龙上来。

数据显示，在腾讯的大力扶持下，同程及艺龙的腾讯旗下平台合计平均月活跃用户已从2015年的760万增至2017年的7960万，复合年增长率高达223.6%。

有了腾讯流量支持，同程艺龙自然乘着东风，深耕小程序这块肥沃的土壤。

如今，微信已经成功聚集绝大部分的社交互联网流量，借助微信生态的超强热度，利用小程序加速实现变现，不失为同程艺龙获得超额回报的重要手段。

小程序的能量裂变是令人难以想象的，拼多多用3年时间走过京东阿里10年走过的路。通过小程序几天之内获得数百万用户的案例，在微信上已经屡见不鲜。

同程艺龙作为立足于微信生态的公司，上市之后的能量不可小觑，几乎可以称为港股OTA第一股。

除此之外，除了微信的流量导入外，还有中国在线旅游市场的高速增长，中国的OTA市场在2017年达到人民币8042亿元，预计到2022年将增至人民币1.7万亿元，复合年增长率为16.2%。

业内报告指出，因流量导入、用户特点与前期布局，同程艺龙有望成为成为行业红利受益最大的OTA之一，从而实现“弯道超车”，建议重点关注。

过分依赖微信，客流渠道待考验

业内人士表示，国内在线旅游市场高速增长，同程艺龙合并前在国内OTA市场并不占优势，合并后受益于市场福利，扭亏成功，但其获取流量的方式重度依赖腾讯，导致出现可能受制于腾讯的局面。

同程艺龙自己也意识到了市场客户粘性缺失以及旅游度假市场开发难度大的双重危机。

在招股书中写道：“若我们未能提高品牌知名度，我们可能难以挽留现有用户及吸引新用户、旅游服务供应商及业务伙伴，并且我们的业务可能受损”。

资料显示，若因腾讯启动其自身的在线旅游入口或与其他在线旅行社合伙而与腾讯的合作关系(尤其就其在腾讯旗下的平台)终止或减少；或若与腾讯之间经修订或作出的任何商业条款对其不利，或若腾讯不继续为其提供其平台的资源或充分推广产品及服务，业务及前景将受到不利影响。

毋庸置疑，上市并不是同程艺龙实现崛起的唯一渠道。过分依赖腾讯，业务形式单一将直接考验投资者的信心。

同程艺龙必须创新挖掘新的业务形式，挖掘核心竞争力，才是真正的发展之道。